Biztatóan indult az új év a magyarországi frankhitelesek számára: nemcsak megállt a svájci frank euróval szembeni szárnyalása, de egyre távolabb került múlt héten beállított történelmi csúcsa és eközben a forint is erőre kapott. A Raiffeisen Bank elemzőinek legfrissebb prognózisából pedig az olvasható ki, hogy (hacsak átmenetileg is, de) érzékelhető megkönnyebbülés jöhet az alpesi devizában eladósodottak számára, az új év első pár hónapjában ugyanis folytatódhat a frank gyengélkedése.
Elfogyott a frank lendülete
Az idei év első pár kereskedési napján látványosan veszített értékéből a svájci frank, az euróval szembeni jegyzések az 1,24-es szint környékéről az 1,2650-es szintre emelkedtek és jelenleg is az 1,26-os szint körül forognak. Pár nap leforgása alatt nap alatt 2%-kal értékelődött le az alpesi deviza az euró ellenében. A Raiffeisen Bank szakértő legfrissebb havi devizapiaci elemzésükben emlékeztetnek arra: a svájci frank lendülete azok után akadt el, hogy a 2010-es év utolsó két hónapjában bő 10%-ot száguldott az euróval szemben, és egyúttal új történelmi csúcsán is járt az EUR/CHF kurzusa.
A svájci fizetőeszköz lendületvesztése - a magyarországi devizahitelesek legnagyobb örömére - a forinttal szemben is jelentkezett. A CHF/HUF árfolyama a 218-es szint közelébe ereszkedett vissza, kedden bő két hetes csúcsán is járt a forint a frankkal szemben.
Megmagyarázhatatlan frankszárnyalás?
A pénzpiacokon közismert hüvelykujjszabály fényében nehéz magyarázatot találni a svájci frank tavaly év végi menetelésére - utalnak a bank elemzői arra a piaci összefüggésre, miszerint az alpesi deviza a kockázatkerülés növekedésével (vagyis a részvénypiacok esésével) párhuzamosan erősödik. A 2010-es év végén ugyanis gyarapodtak a részvénypiacok, ami a korábbi "szabály" értelmében a svájci frank gyengüléséhez és az euróövezeti tagállamok hozamkülönbségeinek csökkenéséhez vezetne. Ám ez a tavalyi év végén nem következett be, az euróövezeti kockázati felárak pedig nem tudtak csökkenni - jegyzik meg a szakértők.
Nemcsak a Raiffeisen Bank elemzői tartják furcsának az alpesi deviza év végi menetelését. A Seeking Alpha minapi elemzése szintén rámutatott a svájci frank érdekes felértékelődésére, miután akkor tudott új lendületet venni, amikor a részvénypiacok is emelkedtek. A frank erősödése nem magyarázható hagyományos okokkal, miután nem beszélhetünk vonzó svájci hozamkörnyezetről és a kamatemelési várakozások erősödéséről sem. A Seeking Alpha írása szerint ezért az alpesi deviza tavaly év végén felállított új történelmi csúcsa mögött sokkal inkább az állhat, hogy a nagyobb befektetők (diverzifikációs céllal) alternatív befektetéseket keresnek és ebben a helyzetben könnyen rátalálnak az irigylésre méltó költségvetési pozícióval rendelkező Svájcra. A befektetők mindenáron kerülni akarják az adósságválsággal sújtott eurót és a pénznyomtatással terhelt dollárt.
Fellélegzés jöhet
Miután nehéz konkrét magyarázatot találni a frank év végi szárnyalására, úgy gondoljuk, hogy túlzott volt a svájci fizetőeszköz felértékelődése, ezért arra van kilátás, hogy a frank euróval szembeni árfolyama márciusra visszatér az 1,30-as szintre - áll a Raiffeisen Bank elemzőinek legfrissebb devizapiaci anyagában. A bank szakértői egyúttal azzal számolnak, hogy a forint a következő negyedévekben megtartja jelenlegi erejét és március, valamint június környékén is a 275-ös szint környékén fog mozogni. Ezekből a prognózisokból az adódik, hogy az első negyedév végére a frank forinttal szembeni árfolyama a 211-es szint környékére süllyedhet vissza.
Az elmúlt hetek és hónapok rendkívül magas frankárfolyamai után ez már önmagában kedvező hír a magyarországi frankhitelesek számára, de ettől még egyáltalán nem oszlik el minden aggodalom, csupán pár hónapig tartó megnyugvásról lehet majd beszélni, ha beigazolódnak a bank várakozásai.
A kockázatokról és mellékhatárokról...
A Raiffeisen Bank közgazdászai (a Seeking Alpha friss elemzéséhez hasonlóan) ugyanakkor arra is figyelmeztetnek, hogy a dollár és az euró gyenge fundamentumai miatt a befektetők egyre inkább keresik az alternatív eszközöket, és a szilárd lábakon álló gazdaságának köszönhetően pedig Svájcot találhatják meg egyre többen. Az előre látható időhorizonton a svájci frank erős maradhat és az EUR/CHF kurzusa várhatóan nem fog visszatérni a korábbi "fair" értékéhez, az 1,40-es szintre - vetítik előre a bank elemzői.
A bank szakértői szerint az érintetteknek az 1,32-1,35-ös árfolyamszintek mellett érdemes lehet majd fontolóra venni a frankhitelek euróra váltását, mivel ha az európai adósságválság ismét a felszínre tör, akkor a svájci frank könnyedén új történelmi csúcsokra repülhet, egészen az 1,10-es szint felé. Korábban már a Portfolio.hu is felhívta arra a figyelmet, hogy amíg ilyen magasak a dél-európai országok államkötvény hozamai (5-8% körül) és az eurózóna adósságválságának folytatódása nagy esélyű, a frank gyengülési, az euró erősödési hullámai inkább csak átmenetiek lehetnek. (Rendkívül jól szemlélteti a frank európai adósságválsággal kapcsolatos érzékenységét az alábbi grafikon, amely a német állam csődkockázati mutatójának és az euró-frank árfolyamkereszt együttmozgását ábrázolja.)
